資金成本的內涵
資金成本的多樣性
企業可從各種融資來源取得必要的資金。
「資金」本身是一種經濟資源，具有稀少性，故企業取得資金就像購買東西一樣，需要支付成本。
資金成本與投資決策
資金成本也代表投資活動必須賺取的必要報酬率。
資金成本與融資決策
如何尋求更低資金成本的融資方式。
資金成本並不可能無限制地降低，公司的負債比率太高，則可能對資金成本產生負面的影響。
圖1 WACC加權平均成本反映不同融資來源
WACC 與公司資本預算決策
資本預算是企業對投資在具生產力的特定資產時，為可能發生的現金流出、流入量所作的一種規劃，其可透過許多由財務學所發展的評估準則來加以分析。
資金成本即為重要的變數，反映了不同融資來源的加權平均資金成本。
圖2 最佳資本結構應能使WACC極小化
資金成本估計與實例(1/4)
負債成本
由於負債融資所支付的利息可當作會計費用抵減所得稅，故實質的負債成本應以稅後基礎表示。

特別股成本
特別股股利不能用來抵減所得稅，故沒有稅前與稅後的差異。

資金成本估計與實例(2/4)
保留盈餘成本
使用保留盈餘的成本，即是普通股的必要報酬率 ，成本估計方法有三：
股利折現模式法：

資本資產訂價模式法：

債券殖利率加風險溢酬法：
資金成本估計與實例(3/4)
新普通股成本（外部權益資金成本）
與保留盈餘成本的差異在於，發行新普通股會產生發行成本（例如承銷商的佣金）與折價（即無法以市價發行新股） 。

由於P0(1－F)＜P0，故可知ke’＞ke，即使用外部權益資金的成本較使用內部權益資金來得高，財務經理人若非到最後關頭，應盡量避免發行新股。
資金成本估計與實例(4/4)
加權平均資金成本為各種不同資金來源之資金成本，按各類資金占公司總資本比率加權平均所得的平均成本。
資金成本實例說明(1/2)
台華公司目標資本結構為長期負債50%、普通股40%、特別股10%。負債的稅前殖利率為12%，適用稅率為25%。公司可發行面額100元股利9元的特別股，發行成本為面額的5%。股利成長率為9%，下期股利為2元，公司股價為25元。
稅後負債成本：

特別股的成本：
資金成本實例說明(2/2)
保留盈餘成本：

範例：ＷＡＣＣ
台一公司的負債占總資產比率為 50% ，其負債的資金成本為 6% ，權益的資金成本為 12% ，稅率為 25% ，則其加權平均資金成本為： (Ａ)8%（Ｂ）8.25%（Ｃ）9.5%（Ｄ）10%
Ａｎｓ：Ｂ